Год драгоценных металлов

Ушедший год можно смело назвать годом драгоценных металлов. Вновь. Мощная волна подъема цен на золото на мировых рынках началась еще в начале нынешнего тысячелетия после долгих лет топтания на месте. И в 2007 году эта тенденция лишь продолжала набирать обороты: цены на золото и платину побили исторические максимумы, а на серебро неуклонно к ним приближались.

Впечатляющий рост цен на драгоценные металлы, давно определяющийся нарастающим дисбалансом их спроса и предложения, в последний год был подогрет и нестабильностью на финансовых рынках. Согласно данным влиятельной организации World Gold Council на конец третьего квартала 2007-го, за год спрос на золото в мире в тоннах вырос на 19%, в долларовом выражении — на 30%, достигнув своего исторического максимума 20,7 млрд долларов. При этом если в первую половину 2007 года основной спрос на желтый металл предъявляли потребители ювелирных изделий и розничные инвесторы, то начиная с третьего квартала тон рынку задавали золотые фонды ETF (Exchange Traded Funds). Количество привлеченного ими и их аналогами золота достигло в третьем квартале исторического максимума 138 тонн. В совокупном же спросе на золото его доля как объекта инвестиций за прошедшие пять лет увеличилась с 10 до 19%.

Все больше золота жаждут и азиатские страны, прежде всего Китай и Индия, переживающие в последние годы бурный экономический рост. Они с быстротой, не имеющей аналогов в истории, стали порождать многомиллионный класс потребителей, желающих не только приобщаться к стандартам и уровню жизни развитых стран Запада, но и накапливать во все больших количествах традиционные для их культуры и менталитета безусловные атрибуты благосостояния, среди которых для жителей азиатского континента неизменным всегда было золото. Основным потребителем этого металла в мире является Индия. В 2006 году она использовала на разные цели 715,5 тонн золота — пятую часть его мирового потребления. Предполагается, что по итогам 2007-го эта цифра вырастет еще на 50%. По величине объема потребляемого золота к Индии в прошедшем году стал приближаться Китай, сместив США со второй позиции по величине рынка золота.

А вот мировая добыча этого металла, достигнув своего пика в 2002-м, ежегодно снижается. И крупнейшие производители золота — Barrick Gold и Newmont Mining — ожидают дальнейшего ощутимого падения своей добычи в ближайшее время.

Масло в огонь подливает и продолжающееся падение американской валюты. С начала 1970-х годов — времени крушения Бреттон-Вудской системы — золото все более стало рассматриваться в качестве эффективного инструмента хеджирования от обесценивания американского доллара, его нестабильности по отношению к курсам других валют. У World Gold Council есть даже солидное исследование «Золото как хедж против американского доллара», предоставляющее этому явлению объемную статистическую базу. В 2007 году американская валюта ощутимо подешевела к большинству валют мира, особенно к евро. Поскольку в долларах номинирована стоимость практически всех сырьевых товаров, то его падение автоматически приводило к росту цен на них.

Повышению стоимости золота как страховки от девальвации мировой валюты способствовало и то обстоятельство, что центральные банки стран, где доллар составляет основную часть золотовалютных резервов (прежде всего это Китай, Индия, Южная Корея, Сингапур, Вьетнам, а также Россия), стали активно увеличивать в них долю золота. Параллельно с этим центробанки западных стран заметно ограничили объем продаж своих золотых запасов.

Практика центральных банков практически всех государств мира, когда для покрытия текущих расходов постоянно включается печатный станок, приводит к увеличению количества денег в обращении и нарастанию инфляции. За 2007 год (данные доступны на конец июля) объем денежной массы (М3) в мире вырос на 10,6%, что в долларах США составило 50,1 триллиона. В этом процессе особенно «отличились» следующие страны: Россия (рост денег в обращении увеличился на 41,2%), Индия (23,9%), Южная Африка (20%), Китай (19,2%), Великобритания (15,8%), еврозона (10,7%), Канада (10,2%) и, наконец, США (12%). Инфляция, в свою очередь, ведет к росту цен на реальные активы: недвижимость, сырье и, конечно, золото. В периоды экономической нестабильности золото для инвесторов приобретает образ спасительной гавани.

О заметном росте инфляции в мире говорит один из самых точных его индикаторов — так называемый Commodity Research Bureau Index, представленный корзиной из 17 ведущих сырьевых товаров (золота, сои, хлопка, пшеницы, палладия, стали, меди и т. д.). За 2007 год этот индекс вырос почти на 17% и превысил уровень конца 1970-х годов — одной из наивысших точек «разгула» инфляции. Неудивительно, что и цены на большинство сырьевых товаров в ушедшем году достигли или превысили свои исторические максимумы.

Что же касается золота, то его цена хоть в номинальном выражении и побила в ноябре 2007 года свой рекорд, однако в реальном выражении далеко не исчерпала потенциал дальнейшего роста. Так, с учетом инфляции или покупательной способности доллара 1980 года — момента, когда стоимость золота достигла предшествующего пика, — сегодня этот драгоценный металл должен был бы стоить в три раза дороже, то есть не менее 2,2 тыс. долларов за тройскую унцию.

Разразившийся в США в середине лета 2007 года финансовый кризис связал воедино все вышеописанные факторы роста цены на золото, дал дополнительный толчок для их дальнейшего подъема. Проведенный анализ причин, породивших столь впечатляющий рост стоимости драгоценных металлов в последнее время, позволяет заключить, что эти причины носят не кратковременный, а долгосрочный характер и их потенциал влияния на цены далеко не исчерпан.

Пожалуй, наиболее эффективным способом вложения денег в золото является покупка акций золотых ETF. В настоящее время на различных биржах мира обращаются бумаги девяти таких фондов. Наиболее крупный из них — Streettracks Gold Shares — имеет листинг на Нью-Йоркской бирже и торгуется под символом GLD. Совокупный объем золота, обеспечивающий оборот акций всех девяти ETF, составляет на текущий момент более 828 тт.

В последнее время бумаги золотых и серебряных ETF все чаще покупаются западными пенсионными фондами для диверсификации портфелей. Так, по оценкам специалистов, в прошлом году объем средств, вложенных пенсионными фондами в альтернативные активы, представленные сырьевыми товарами, превысил 80 млрд долларов. Учитывая, что объем средств, контролируемых пенсионными фондами мира, превышает 18,6 триллиона долларов, даже если самый незначительный процент этих средств будет дополнительно вложен в золотые и серебряные ETF, цена последних резко пойдет вверх.

Инвесторы могут участвовать в росте цен на драгоценные металлы и другим способом: покупая и продавая акции компаний — производителей этих металлов. При этом доходность таких вложений может быть несравнимо большей. Так, за последние годы при росте цены на золото 50% акции ряда фирм, а также образуемые ими индексы (такие как PHLX Gold&Silver Index, CBOE Gold Index или Gold Bugs Index) выросли на сотни процентов.

Однако инвестирование в акции компаний — производителей драгоценных металлов довольно рисковый бизнес. Он требует профессиональных и всесторонних знаний предмета и зачастую не годится для широкой массы инвесторов. Например, при восходящем тренде цены на золото специфические обстоятельства конкретной компании могут вызвать резкое падение и даже крушение ее акций. Так, в ноябре прошедшего года, когда цена на золото била свои исторические максимумы, многолетний фаворит биржевых игроков компания NovaGold объявила о неэкономичности одного из своих главных золотодобывающих проектов. В результате в течение одной торговой сессии ее акции рухнули на 53%, а затем на протяжении последующих недель продолжали беспрепятственный полет вниз еще на 40%.

К счастью инвесторов, в мае 2006-го на рынке появился инструмент, позволяющий не только избегать подобных катастроф, но и с максимальной эффективностью пожинать плоды восходящего тренда. Это специально структурированный из акций различных горнорудных компаний фонд Market Vectors Gold Miners ETF (символ — GDX), акции которого обращаются на Американской фондовой бирже (AmEx). В фонде представлены 34 золото– и серебродобывающие компании.

Дополнительным стимулом для работы с ценными бумагами фирм, добывающих золото и серебро, является и тот факт, что рыночная капитализация этого сектора представляет собой лишь незначительную часть общей капитализации биржевого рынка в целом. Именно поэтому акции компаний этого сектора стремительно идут вверх, мгновенно реагируя даже на незначительный интерес к ним инвестиционного сообщества и приток нового капитала. Так, капитализация 34 компаний, входящих в GDX, составляет примерно 170 млрд долларов США, в то время как стоимость гиганта Google превышает 210 млрд долларов, а капитализация всех фирм, входящих в S&P 500, на конец ноября 2007?го была 13 369 млрд долларов. Таким образом, сектор компаний, добывающих золото и серебро, представляет собой лишь 1,2% объема рынка в целом.

Итак, учитывая существенный потенциал, заложенный в рост цен на драгоценные металлы, а также то, как реагируют на изменения цен акции компаний, добывающих эти активы, можно предположить, что и в 2008 году драгоценные металлы останутся не менее привлекательными объектами инвестирования, чем в 2007-м. Вполне возможно, что мы увидим уровни по золоту 950–1000 долларов США за унцию, серебра — 18–20 долларов за унцию, а платины — 1800–1900 долларов за унцию. Покупка акций ETF и GDX наиболее комфортный и наименее волатильный способ участия в росте цен на драгоценные металлы.